Desde que hablamos a mediados del 2024 de acciones chinas, y en especial de empresas de tecnología de ese país, las subas han logrado superar a sus pares de Estados Unidos. Aunque debemos reconocer que lo han hecho con muchas más volatilidad también. Por lo que, como fue advertido, no ha sido una inversión apta para todo público. Quienes quieran rememorar lo que decíamos pueden hacerlo en el siguiente link:
Hoy quiero actualizar nuestra visión general, y en especial en una acción en particular: Baidu.
Alibaba (naranja) – Baidu (azul) – Nasdaq (verde) – S&P500 (rojo)
Vamos primero a la visión general: pasada la guerra entre EEUU e Irán, creemos que en la segunda mitad del 2026, los mercados emergentes volverán a performar mejor que los índices norteamericanos. E incluso dentro del mundo IA (Inteligencia Artificial), vemos que los activos relacionados de mercados emergentes se encuentran más baratos. Por ende, con mayor potencial de suba.
Dentro de este mundo, creemos que las tecnológicas chinas deberían hacer un catch up, ya que se encuentran operando con descuentos récord contra el resto. Agregando que el ritmo de crecimiento en China estaría en un punto de inflexión, dada la inyección de liquidez, las políticas económicas, y una estabilización en la crisis del mercado inmobiliario. A la vez, la inminente cumbre entre Trump y Xi Jinping debería dar soporte a la tesis.
¿Y por qué quiero hablar específicamente de Baidu? Porque dentro de las tecnológicas chinas encontramos dos factores interesantes en este papel:
- Opera con descuento contra sus pares chinas.
- Está pivotando su modelo de negocio.
Y me voy a animar a escribir estas líneas antes de una fecha clave: el 18 de mayo, fecha en la que la empresa presentará sus resultados trimestrales.
Cuando hablábamos de este papel hace 2 años atrás, lo presentamos como la Google china, con su negocio de búsquedas como principal motor, y la IA como apuesta a futuro. Hoy el core es la IA, y las búsquedas pasaron a ser secundario. Y lo más interesante es que cuando hablamos de IA, ahora también es infraestructura IA. Y sabemos que ese es el sector más caliente del momento.
Veamos a qué me refiero con esto:
- Baidu AI Cloud subió sus precios fuertemente por restricciones de oferta y fuerte aumento de demanda. La meta de crecimiento pasó de 100% a 200%.
- Kunlunxin, la empresa de chips IA de Baidu está en camino a su IPO.
- Apollo Go, el negocio de robo taxis ya está operativo en Dubai y está avanzando hacia Europa.
Pero a eso hay que sumar que tiene una posición de cash que representa cerca del 80% de market cap actual de la compañía. Es decir que le sobran fondos propios para acelerar sus inversiones, sin necesidad de salir a tomar deuda.
Vamos a los números: en términos de valuación se encuentra en un punto de gran atractivo. Tanto por Price/Earning, Precio/Valor Libro, como por Earning Value contra EBITDA.
¿Hay riesgos? Muchos. Sabemos que el mercado donde opera es de gran riesgo regulatorio. El negocio de búsquedas podría acelerar aún más su declive, impactando de mala manera en la facturación a corto plazo. Deberá acelerar fuertemente sus inversiones en Capex. Hay mucha competencia: Alibaba, Huawei, entre otras.
Disclaimer: nuestro fondo internacional tiene posiciones compradas en Baidu al momento de escribir estas líneas.
Disclaimer II: no es recomendación de compra, ni de venta. Todo inversor debe realizar su propio análisis de riesgo.
