Difícil creer que uno de los sectores que más han brillado en los últimos años, quizás en la última década, hoy no sólo está en duda sino que sus acciones están siendo, literalmente, masacradas en el mercado. Claramente la Inteligencia Artificial (IA) viene a cambiar radicalmente paradigmas.
Hace poco tiempo todos los chicos soñaban con ser programadores, eran las estrellas del mercado laboral, con sueldos exorbitantes e imponiendo sus pretensiones. Hoy son la principal víctima de la IA. Y ahora le toca a la industria del Software. ¿Qué ha pasado?
Vamos a ponerlo en números. Desde el mes de octubre del año pasado hasta acá, el ETF de acciones de Software ha caído alrededor de 33%. Estamos hablando de una caída de alrededor de USD 2 billones en valor de mercado. La corrección más grande en los últimos 30 años, sin una recesión de por medio.
IGV: ETF de acciones de Software
¿Estamos ante una oportunidad única o en presencia del fin de una era?
Hoy el miedo que arrastra a Wall Street es claro: estamos ante un nuevo evento Kodak. Eso hace referencia a cuando el surgimiento de las cámaras digitales hizo desaparecer a Kodak. ¿La tesis? Si un agente de IA puede escribir código, gestionar clientes, diseñar imágenes y videos, llevar la contabilidad de una empresa, y tomar decisiones generales. ¿Quién necesita pagar licencias millonarias a Salesforce (CRM) para vendedores humanos? ¿Quién necesita Adobe (ADBE) para diseñar? ¿Quién contratará consultoras como Accenture para programar?
Pero muchas veces (o quizás casi siempre) las cosas no son tan lineales. Siempre me gusta decir que el mercado es un paciente psiquiátrico, un ciclotímico, que va del negro al blanco sin escalas. Cuando en realidad vivimos en un mundo de grises. De hecho, recientemente JP Morgan (JPM) y Goldman Sachs (GS) han publicado informes sugiriendo que la reacción puede haber sido exagerada, y que por ende puede haber una reversión.
Algunos drivers que podrían generar una reversión, un rebote, serían:
- Precios extremos: acciones cotizando como si el peor escenario ya fuera irreversible e inminente en los próximos 3 o 6 meses.
- Posiciones saturadas: hay indicadores que muestran posiciones de fondos vendidos en estas acciones en niveles extremos, lo que podría dar lugar a un Short Squeeze (un rebote violento al tener que salir a cerrar posiciones vendidas).
- El Software sigue siendo necesario: no todo el software es reemplazable. La ciberseguridad, por ejemplo, se vuelve más crítica y las soluciones nativas en IA podrían estar lejos de lograrse con un alto nivel de confianza.
Todo lo anterior nos lleva a una primera conclusión: puede haber una oportunidad, pero quizás no en todo el sector, sino que hay que ser selectivos. Las empresas de Software que sobrevivan, deberán demostrarle al mercado lo que Google (GOOGL) logró en el 2025: que sus modelos de negocio no sólo pueden sobrevivir el embate de la IA, sino que incluso pueden apalancarse de la misma. Mientras no logran eso es esperable que el escepticismo y las dudas eviten que los inversores vuelvan a volcar dinero en sus acciones con decisión.
Un subsector dentro del Software donde parece haber acuerdo, incluso entre JPM y GS, es en el de ciberseguridad. Incluso en el escenario más pesimista, la IA genera más amenazas y más datos. Por eso empresas como Palo Alto Networks (PANW) o CrowdStrike (CRWD) pueden llegar a ser ejemplos de empresas que logren no sólo sobrevivir este momento, sino incluso verse beneficiadas a largo plazo.
Palo Alto Networks (azul) y Crowdstrike (negro)
Otras empresas como Salesforce o Adobe, son apuestas de mayor riesgo. JPM ve una oportunidad de rebote táctico por la fuerte baja del precio y las ventas en corto. Pero los modelos de negocio generan más dudas.
Salesforce (azul) y Adobe (negro)
Mi visión, en primer lugar, es que debemos aplicar la misma estrategia que planteamos en el caso de Bitcoin: no intentar atrapar el cuchillo cuando está cayendo. Es importante esperar a que haya señales técnicas de lateralización al menos, o idealmente de cambio de tendencia. En los próximos días y semanas tendremos dos eventos clave para estas acciones. En primer lugar muchas estarán llevando adelante sus presentaciones públicas de innovaciones, y lanzamientos de nuevo productos. Y obviamente serán muy observadas, en busca de señales de que siguen vivas.
En segundo lugar, vienen las presentaciones de resultados trimestrales, y de sus expectativas para el futuro inmediato. Al ser empresas que ganan dinero, y a buen ritmo, será clave buscar señales también por acá. Palo Alto presenta el 17 de febrero, Salesforce el 25 de febrero, CrowdStrike el 3 de marzo, Adobe el 12 de marzo. A estar atentos, porque en el poco tiempo que llevamos de este nuevo año, vemos que en 2026 será necesario mucho análisis, nervios de acero y toma de decisiones.
