Continuamos con la tarea que nos propusimos hace unas semanas, cerrar el 2025 con dos ejercicios de gran valor: revisar cómo le fue a nuestras proyecciones realizadas al comienzo, y por otro lado plantear lo que esperamos para el 2026.
Hoy revisaremos qué tan acertados estuvimos en enero sobre qué podía pasar a lo largo del 2025 en Argentina. Para ello confrontamos con nuestro artículo “Argentina 2025: ¿Qué esperar para tus inversiones?”:
En aquel entonces planteamos que las elecciones legislativas de medio término iban a ser el tema de mayor importancia para los inversores. Y vaya si lo fueron, a tal punto que parece que fueron todo lo que marcó el desarrollo de este año, que por suerte ya se termina.
Vamos a ver cómo nos fue. En primer lugar vamos a hablar del mix de renta fija entre pesos y dólares. Ahí marcamos que sería clave armar carteras equilibradas en el 2025, al no haber grandes recompensas proyectadas por sesgarse en exceso al peso argentino (el famoso carry trade). Y lo que podemos ver es que las estrategias en dólares dieron mejores resultados.
- Los bonos soberanos en dólares rindieron alrededor de 17% en USD en promedio.
- Los bonos CER (con ajuste por inflación) alrededor de 13% en USD en promedio.
- Las Boncap en pesos en promedio salieron empatadas con el USD, rindiendo alrededor de 1%.
- La Cartera Conservadora en pesos rindió alrededor de 5% en USD.
Conclusión: quienes siguieron el consejo de equilibrar las carteras entre monedas lograron mejores resultados que los que priorizaron el mundo pesos.
En segundo lugar planteamos que los soberanos en dólares seguirían siendo las estrellas, y como queda reflejado arriba fueron el activo de renta fija de mayor rendimiento una vez más. Esto queda reflejado en un riesgo país cerrando en mínimos que no veíamos desde el 2018. Los pilares fueron el compromiso de cumplir con las obligaciones asumidas por el país, el renovado compromiso de acumular reservas, de obtener financiamiento externo, y un régimen cambiario más flexible y lógico a los ojos de los inversores.
Y también resaltamos que en el mundo pesos, los bonos con ajuste CER (inflación) debían sí o sí formar parte de toda cartera, y de hecho fueron el activo denominado en pesos de mayor retorno en el año.
Ahora, cuando nos adentramos al mundo de la renta variable, con las acciones argentinas, la película cambia radicalmente. 2025 fue un año perdido, ya que estamos cerrando el año prácticamente a los mismos precios que cerramos el 2024. El Merval en dólares se presta a cerrar con una baja de alrededor de 5% en el año.
Merval en Dólares en el 2025
Fue un año que, como podemos ver en el gráfico, se caracterizó por una gran volatilidad en los precios. Donde el ataque constante al gobierno desde el Congreso, y las expectativas alrededor de una potencial derrota en las legislativas, llevaron a que el precio de las acciones sufriera en exceso. Post elecciones, y con el excelente resultado para el oficialismo, vino el rebote que nos lleva a foja cero.
2025 fue el tercer año de mayor volatilidad para el Merval de los últimos 20 años, sólo por detrás de 2009 (crisis subprime en EEUU) y de 2019 (derrota de Macri en las elecciones)
A lo largo del año los débiles balances de los bancos y la caída de 19% en el precio del petróleo, tampoco ayudaron. Pero veamos cómo le fue en dólares a las acciones que más nos gustaban, y qué veíamos en cada una:
Sin dudas el sector preferido será el de energía, ya que apunta a tranformarse en el gran receptor de inversiones y en el principal generador de dólares. Los nombres favoritos aquí parecen ser: YPF, Pampa, y Central Puerto.
- YPF -19%
- Pampa -4%
- Central Puerto +12%
En segundo lugar, pese a que los bancos no han quedado para nada baratos luego de ser los que más subieron en el 2024, siguen teniendo un potencial de crecimiento muy grande. Argentina arranca con una penetración bancaria y del crédito ínfima. En esta materia, todo parece indicar que Grupo Financiero Galicia es el mejor posicionado para aprovechar el nuevo contexto.
- Grupo Financiero Galicia -19%
En tercer lugar, y como ya resaltamos, 2025 debe ser un año de crecimiento. […] En ese contexto destacamos a jugadores del cemento como Loma Negra, y desarrolladores como Consultatio. También en el mix de real estate y mejora en el consumo podemos mencionar a IRSA.
- Loma Negra +3%
- Consultatio -24%
- IRSA +2%
En conclusión si tomamos el mix, terminaríamos en un retorno en dólares similar al del índice Merval, lo que deja de manifiesto que el 2025 fue un año donde no hubo refugio para las acciones argentinas. También debemos recordar que veníamos de dos años de rendimientos muy por encima del promedio para este activo, con lo cual un año de corrección hasta puede ser sano para continuar con las subas en 2026.
Y hablando de 2026, la próxima semana vamos a ir con lo más interesante: qué esperar para los activos argentinos, y cómo invertir. Y sin dudas será interesante ya que creo que muchos se sorprenderán.
