Cómo analizar acciones en Argentina
Muchas veces me preguntan cómo conviene analizar y seleccionar inversiones. Qué libros o cursos recomiendo. Y la verdad que es muy difícil responder porque dependerá, entre otras cosas, de en qué mercado queremos invertir.
¿Pero si tenemos un buen enfoque para analizar empresas no debería servir en todos los mercados? Rotundamente NO.
Por eso, es que hoy quiero profundizar un poco más en cómo analizar acciones antes de salir de compras. Algo ya hablamos al respecto en «La herramienta clave para ganar con las inversiones». Ahora quiero contarles por qué en mercados como Argentina, el enfoque es totalmente opuesto que en los mercados desarrollados.
¿A qué nos referimos con esto?
En mercados con cierta estabilidad e institucionalidad, los analistas suelen seguir un enfoque conocido como Bottom-Up Approach.
¿Qué es el Bottom-Up Approach?
Es una estrategia de inversión que se enfoca principalmente en analizar compañías individuales, en lugar de mirar primero las tendencias macroeconómicas o sectoriales. Este enfoque parte del estudio de los fundamentos específicos de una empresa, como sus estados financieros, productos, ventajas competitivas, equipo de gestión y crecimiento potencial, para luego determinar si la acción está infravalorada o sobrevalorada.
Los inversores que utilizan este enfoque buscan encontrar compañías con sólidos fundamentos internos, incluso si el sector en el que operan o el entorno económico general no está en su mejor momento. La idea es que, a largo plazo, una empresa bien gestionada y con un modelo de negocio fuerte puede ofrecer buenos rendimientos independientemente de las condiciones económicas generales.
En resumen, este enfoque se centra en lo microeconómico (empresa), y no tanto en lo macroeconómico (mercado o economía global), y es comúnmente utilizado por inversores con una perspectiva a largo plazo.
Por eso es que este enfoque se recomienda generalmente en economías más estables y desarrolladas, donde las empresas individuales tienden a ser más resilientes a los cambios macroeconómicos. En este tipo de economías, las compañías pueden tener estructuras más sólidas y operar en un entorno regulatorio y económico predecible, por lo que los factores internos, como la calidad de la gestión y la innovación, pueden tener un mayor impacto en su rendimiento. También porque encuentran un ecosistema más propicio para operar a escala global.
¿Qué pasa en Argentina?
En economías como Argentina el ciclo macro es todo. Podés tener una gran compañía, pero terminará sujeta al devenir macro, al cambio constante de reglas de juego, a la escasa seguridad jurídica, a los volantazos del político de turno. A si se les ocurre abrir la economía o cerrarla. A si opera en contexto hiper inflacionario donde conviene mantener excesivos stocks, o si vamos a un escenario opuesto donde el stock te puede fundir.
Por todo lo anterior es que en Argentina estamos obligados a ir por otro camino, por el del Top-Down Approach.
¿Qué es el Top-Down Approach?
Es una estrategia que comienza evaluando el panorama macroeconómico, la etapa del ciclo en la que se encuentra la economía, y las políticas que se encuentra llevando adelante el político de turno.
Luego baja a lo sectorial, y a la industria. Analizando como afecta el poder de los sindicatos, el poder de lobby, y las políticas sectoriales que mágicamente pueden bendecir a un sector y enterrar a otro.
Para, recién en última instancia, bajar a analizar las compañías. Recién en esta etapa, se analizan los fundamentos específicos, como sus ingresos, márgenes de beneficio y posicionamiento competitivo.
Este enfoque prioriza que por más buena que sea una compañía y su management, el escenario macro la puede destruir.
¿Y eso cómo influye?
La respuesta ya la deberían tener todos: si tu idea es invertir en Argentina la recomendación es priorizar transformarte en un analista macroeconómico. Y dedicar muchas horas a desarrollar la habilidad de detectar los sucesivos ciclo de ilusión y desencanto a los que nos tiene acostumbrados este país.
Merval en Dólares
Si tu idea es dedicarte a buscar grandes compañías globales, probablemente lo macro tenga un incidencia un poco menor. Y al contrario, debas dedicar tu tiempo a desarrollar habilidades de análisis micro. De análisis de estados financieros, de planes de negocio, y de equipos de management.
BONUS TRACK: las valuaciones relativas
Antes de irme quiero dejarles algo más de valor, que es lo interesante que es sumar también a nuestro análisis los análisis de VALOR RELATIVO.
¿Por qué es importante el valor relativo?
Porque cuando queremos saber si un activo está barato o caro, generalmente lo estamos comparando con algo. Un análisis que podemos hacer es idealmente buscar activos que estén baratos contra:
- su propia historia,
- la competencia,
- el contexto macroeconómico,
- los mercados alternativos.
Si cumple con todos estos ítems, y aparte cumple con el visto bueno de los análisis anteriores, probablemente estemos en presencia de una tremenda oportunidad.
Por el momento cerramos con los anuncios de siempre:
- No olviden hacer su propio análisis de riesgo.
- Nada de lo expuesto es recomendación de compra, ni de venta.
