Como hemos desarrollado en varias oportunidades existen muchas señales de alerta, luces amarillas, sobre el mercado de acciones de EEUU. La gran mayoría de las empresas se encuentran en niveles máximos históricos. Y si miramos ratios de valuación, como el precio sobre ganancias (P/E), y otros, veremos niveles que no se observaban desde la antesala de la burbuja de las punto com. Ya hemos hablado sobre este tema, como por ejemplo en “Euforia extrema: ¿El mercado está en su punto de quiebre?”
Pero así como existen factores que nos llevarían a apretar el botón de venta, existen otros que podrían llevarnos a pensar que a este mercado aún le puede quedar gasolina para seguir subiendo. ¿Y cuáles son estos factores?
Índice de acciones tecnológicas Nasdaq 100 (base logarítmica)
Las recompras de acciones
Primero vamos a explicar que es este concepto. Las recompras de acciones son procesos mediante los cuales las empresas compran sus propias acciones. ¿Por qué harían esto? Porque tienen exceso de liquidez (cash) y no tienen un mejor destino, o porque perciben que el precio de sus acciones se encuentra extremadamente barato. En cualquier escenario se trata de una fuente de demanda extraordinaria sobre las acciones, y como siempre el precio de todo activo resulta de un juego de oferta y demanda.
Bloomberg reporta que en el mes de julio los programas de recompras de acciones alcanzaron más de USD 166 mil millones. El máximo histórico que se había visto para un mes de julio era de aproximadamente la mitad que el de este año. A eso debemos agregar que en la primera mitad del 2025 las recompras alcanzaron USD 600 mil millones, por lo que tranquilamente este año superaremos el billón de dólares. Récord absoluto para un año.
Programas de recompra de acciones anunciados (meses de julio)
Exceso de liquidez, y de alternativas
Otro factor clave es que hay más de USD 7 billones depositados en fondos de liquidez (money market), y luego de los recientes datos de empleo e inflación se espera que las tasas de interés empiecen a bajar, probablemente en el mes de septiembre. Eso significa que la rentabilidad de esos fondos empezará a caer, y por ello muchos inversores comenzarán a buscar alternativas de mayor rentabilidad.
Activos financieros en fondos de money market
A modo de ejemplo, un reciente informe de Bank of America, señala que ese nivel récord de efectivo es un “arma secreta” alcista que podría impulsar a la bolsa cuando la Fed baje la tasa de interés.
Conclusión
Si bien el mercado está en récord histórico, las valuaciones son exigentes, y siempre existe el riesgo de correcciones, por otro lado hay argumentos que permiten justificar una visión optimista.
En la burbuja punto com las empresas tecnológicas, en la mayoría de los casos, no tenían rentabilidad (a veces ni ingresos), carecían de liquidez, y dependían de emitir acciones nuevas para financiarse, diluyendo a los accionistas. Ahora las compañías tienen buenos niveles de rentabilidad, en algunos casos nadan en liquidez, y recompran acciones generando valor a los accionistas.
