No todo es lo que parece
Seguimos con la saga pos elecciones de Estados Unidos, y seguimos porque lo que ocurra definirá en gran medida el futuro de los principales activos de inversión, de la gran mayoría de las carteras. Las repercusiones de las decisiones que pueda tomar el una vez más nuevo presidente, Donald Trump, serán clave.
Aquellos que nos siguen, sabrán que nosotros hemos tomado una posición totalmente opuesta al consenso de los mercados. Lo expresamos desde este espacio en más de una oportunidad, en «¿Está tu cartera lista para las elecciones en EEUU?», como en «¿Qué pasará el día después de las elecciones en EEUU?», y también en nuestro Podcast, y en otros artículos publicados.
El consenso es que la situación fiscal empeorará, que el ratio de deuda empeorará, que el dólar se apreciará, y que las tasas largas de interés subirán por las mayores presiones inflacionarias.
Desde nuestro lugar aplicamos el viejo «Teorema de Baglini», ya que entendemos que Trump no cumplirá con gran parte de sus promesas de campaña. Esto porque el contexto macro que hereda es con un déficit fiscal descontrolado (alrededor de 7% del PBI), una deuda en niveles de alerta (superando el 120% del PBI), las tasas de interés en niveles elevados, la inflación bajando (luego de ser la sentencia de muerte de los demócratas), y sin margen de emitir como en la pos pandemia.
Por eso sugerimos no dejarse guiar por el ruido inmediato posterior a las elecciones, sino esperar con cautela y buscar oportunidades. En especial esperar a que Trump empezara a dar señales del gobierno que asumirá el próximo 20 de enero de 2025.
El nuevo Secretario del Tesoro
Una de esas señales la vimos en estos días con la nominación de un rol clave: el Secretario del Tesoro. Se trata de Scott Kenneth Homer Bessent. Es una elección muy bienvenida por el mercado, al tratarse de un perfil moderado y técnico, siendo incluso una figura muy respetada por Wall Street. Esto porque fue socio en Soros Fund Management y fundador de Key Square Group (una empresa de gestión de inversiones).
Bessent se ha expresado en reiteradas ocasiones a favor de reducir el déficit al 3%, con un plan basado en la desregulación, la dominancia energética y la reprivatización de la economía.
Otro tema muy polémico, y que genera pánico en los mercados, es el de los aranceles. Y en ese caso Bessent se muestra cauto, con un enfoque de no alterar los mercados, y entendiendo los riesgos inflcionarios que pueden generar.
Estas son las primeras señales claras al mercado, y creemos que habrán más con el pasar de los días. Las mismas permitirán un cambio en la tendencia en el movimiento del precio de los activos que vimos a partir del día después de las elecciones. Creemos que el castigo a commodities, emergentes y activos de riesgo debería cesar, y revertirse.
¿Cual es la variable clave a seguir para esto?
El Dollar Index.
¿Qué es el Dollar Index?
Es un índice que mide el comportamiento del dólar contra una canasta de las principales monedas del mundo. Y que como venimos marcando es clave que deje de apreciarse.
Índice Dollar Index
Lo mismo debería pasar con las tasas largas. Que deberían recuperar su tendencia a la baja pre elecciones.
Tasa de interés a 10 años
De empezar a confirmarse este movimiento, quizás habremos estado ante la última gran oportunidad de comprar algunas activos a precio de remate.
EEM – ETF de Mercados Emergentes
Algunos anuncios para cerrar:
- No olviden hacer su propio análisis de riesgo.
- Nada de lo expuesto es recomendación de compra, ni de venta.
