Esta acción relacionada a la construcción puede ser una gran oportunidad
Las acciones argentinas no paran de subir. Una vez más Argentina se embarca en un nuevo ciclo de «ilusión y desencanto», de esos que ya tantas veces hemos vivido. ¿Podremos cortar el ciclo y lograr que la ilusión ahora sí derive en desarrollo sostenido? Eso está aún por verse.
Merval en Dólares
Por lo pronto, estamos disfrutando de un ciclo de alza en el precio de los activos argentinos que se compara, casi a la perfección, con el que nos tocó vivir en la primera mitad de la presidencia de Mauricio Macri. Ya todos sabemos como terminó aquella vez. ¿Podrá esta vez ser distinto? Como argentino espero que sí.
Como inversor debemos tener la sangre fría y seguirlo de cerca. Por el momento somos optimistas, pero con mirada crítica y listos para cambiar de estrategia si el contexto lo requiere.
Como podrán ver la mayoría de los activos se preparan para ir a visitar aquellos máximos de la era Macri.
Pampa Energía (blanco), Grupo Financiero Galicia (verde) y Loma Negra (azul)
Y queda claro que decimos la mayoría, y no todos, porque existen excepciones. Y la excepción de la queremos hablar acá es Loma Negra (LOMA).
¿Qué es Loma Negra?
LOMA es básicamente una cementera, encargada de proveer este insumo a la industria de la construcción. Y ahí encontramos rápidamente el por qué la recuperación del precio de LOMA ha sido tan pobre, en comparación a otras acciones de otros sectores/industrias.
La construcción es uno de los sectores más cíclicos por naturaleza. ¿Qué significa esto? Que depende pura y exclusivamente del ciclo por el que atraviesa la macro de un país. Cuando hay recesión, la construcción sufre, y sufre fuerte. Y recesión es lo que viene experimentando la Argentina en los últimos meses.
Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC)
Al darse el cambio de Gobierno, y al conocerse el plan de ajuste que debía aplicar, todos los analistas tenían claro que sería recesivo. Y lo fue. Pero a eso tenemos que sumar que en esta oportunidad vino acompañado de un fuerte y necesario ajuste del gasto público, y uno de los ítems que más se ajusto fue la obra pública. Por eso la construcción, y la demanda de cemento sufrieron por partida doble.
Despacho de Cemento mensual
Pero lo interesante es que la construcción empieza a asomar cabeza y a recuperarse lentamente. No sólo lo vemos en un indicador tan directo como los despachos de cemento, sino en varios más.
- La superficie autorizada por los permisos de edificación se acerca a niveles de normalidad.
- La expansión del crédito (punta de lanza del nuevo gobierno) muestra una fuerte crecimiento y debería ser un gran lubricante para el sector.
- Los salarios reales empiezan a recuperarse y muestran gran correlación con este sector.
- Se empiezan a ver algunas tímidas consultas de fondos del exterior con intenciones de buscar oportunidades en Argentina.
En este contexto vemos que LOMA es una gran candidata para subirse a la ola, pero además nos vemos muy atraídos por otros factores. El principal, quizás, su valuación. Incluso al compararla con una competidora directa como Holcim, los ratios de valuación de LOMA son mucho más atractivos.
Otro factor es el management. LOMA se encuentra inmersa desde hace tiempo en un proceso de venta por parte de su accionista mayoritario, InterCement. Esta empresa brasilera está atravesando problemas financieros derivados de sus altos niveles de endeudamiento, y por eso buscan vender una de sus joyas: LOMA. Para esto, desde hace tiempo viene renovando un acuerdo de exclusividad en las negociaciones con CSN (Compañía Siderúrgica Nacional de Brasil).
Es importante resaltar que LOMA no se ve afectada por el proceso de reestructuración de pasivos de InterCement. También, que hay varias empresas argentinas haciendo fila para sumarse a una potencial compra en caso que se caiga el potencial acuerdo con CSN.
Este cambio de accionistas y de management, entendemos puede ser otro factor que impulse el precio de sus acciones, al volver a tener la empresa un horizonte de inversiones y de crecimiento por delante. Sumado a que traería claridad a los potenciales fondos de inversión interesados.
A esto último, vale la pena recordar que LOMA cuenta con un programa de ADRs, por lo que sus acciones cotizan en New York. Esto simplifica el acceso de inversores off shore para incorporarla en su portfolio en caso de buscar exposición al sector.
Por el momento cerramos con los anuncios de siempre:
- No olviden hacer su propio análisis de riesgo.
- Nada de lo expuesto es recomendación de compra, ni de venta.
