El 26 de mayo de 2026 el banco de inversión JP Morgan decidió publicar un informe sobre una compañía llamada Salesforce (CRM). El informe era breve, simplemente notificó al público inversor que retiraba la cobertura de la acción. Es decir, dejaba de publicar el rating, el precio objetivo y las estimaciones futuras. Todo esto por “razones de política interna”. En el último informe que se había publicado, el analista Mark Murphy, había reiterado su recomendación de Sobre Comprar, con un precio objetivo de USD 320 en febrero, mientras la acción cotizaba a USD 191.
¿Esto significa que JP Morgan considera que la acción morirá en las manos de la Inteligencia Artificial (IA)? No.
Pasó algo mucho más interesante. En la letra chica figuraba el por qué de la decisión: un analista del equipo había aceptado un puesto en la compañía que analizaba. Murphy dejó el banco para irse como Jefe de Relación con Inversores para Salesforce.
Es decir que el analista más optimista no abandonaba el papel. Sino que apostaba su carrera a la empresa.
Esta introducción sirve para contarte qué estamos viendo en Salesforce, como claro ejemplo de una situación que afecta duramente a todo un sector: el del Software. Salesforce es una empresa que ofrece diversas soluciones para empresas, entre las que se destaca su plataforma de gestión de relaciones con el cliente (CRM) basada en la nube. Ayuda a las empresas a unificar sus departamentos de ventas, marketing, servicios y comercial, permitiendo interactuar, automatizar y utilizar IA para analizar datos.
Salesforce viene sufriendo junto a otras empresas el “SaaSpocalypse” (el apocalipsis de las SaaS). La tesis es, que las empresas que ofrecen Software as a Service, morirán en manos de la IA. ¿Por qué una empresa querrá pagar un fee mensual por algo que una IA le puede crear o resolver a menor costo? Este temor ha generado la pérdida de USD 2 billones de capitalización bursátil en el sector de software.
¿Quién tiene razón? ¿El mercado que viene castigando al sector o Mark Murphy que apostó todo a Salesforce? Vamos a los números.
La narrativa bajista tiene fundamentos válidos:
- El crecimiento orgánico de la compañía se está desacelerando.
- Los acuerdos futuros cerrados apenas vienen alcanzando las proyecciones.
- Los aumentos de precio de lista no se tradujeron en ingresos.
- La tasa de clientes que se van ronda el 8% anual.
Conclusión: el negocio que crecía al 25% anual ahora crece a un dígito, y el mercado teme que ese número siga bajando.
¿Pero qué descuenta el precio actual?
El banco Guggenheim acaba de actualizar su precio objetivo a USD 228. Su argumento no es que Salesforce va a explotar en crecimiento. Sino que el precio actual descuenta que los ingresos caerán un 5% anual, a perpetuidad, desde hoy hasta el fin de los tiempos. Es más, según este banco el 73% de las empresas de software cotiza a un múltiplo igual o inferior al que asume que el negocio no crezca nunca más. La única vez en la historia que pasó algo así fue en la crisis del 2008.
¿Cómo impacta la IA a Salesforce?
El management de la empresa repite que la IA hizo el software más accesible, para que a la vez los trabajadores lo usen con mayor intensidad. Por otro lado, la empresa cuenta con Agentforce: una plataforma de agentes de IA autónomos, que a diferencia de los chatbots tradicionales pueden razonar, crear planes y ejecutar tareas por sí solos, interactuando con clientes o ayudando a los empleados. Esta unidad de negocio crece a 3 dígitos, y genera una nueva fuente de ingresos: no sólo se cobra por usuario, sino también por uso.
El uso no tiene límites, y si estos agentes se terminan comiendo a los trabajadores administrativos, Salesforce puede seguir participando del negocio. Incluso gigantes de la IA como Anthropic y Open AI, utilizan a diario Slack, que es de Salesforce. Anthropic acaba de lanzar Claude Tag dentro de Slack.
Conclusión
Salesforce a estos precios parece ser una oportunidad. No porque la IA no sea un riesgo, sino porque el mercado parece haberla castigado ya en exceso. Para que este precio sea una oportunidad, no hace falta que Salesforce gane la carrera de la IA, sino simplemente no desaparecer.
Sí es importante entender que el humor de mercado es clave. Siempre es complicado y muy arriesgado invertir en papeles que están con tónica bajista. Salesforce acumuló 14 ruedas consecutivas de baja en junio, y tiene una volatilidad en el orden del 44%. Será clave intentar determinar cuándo ese humor puede empezar a cambiar, y no intentar comprar en el mínimo. Siempre es mejor perderse unos puntos de suba cuando rebote, que arriesgarse a ser arrastrados por el humor negativo.
Y como siempre decimos, cada uno debe hacer su propio análisis, ya que no es recomendación de compra.